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以基本面为锚做资产配置

时间:2019-09-27 16:40:42

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以基本面为锚做资产配置陈志

中国基金报记者 孙晓辉

2019年如何做好资产配置?日前,中国基金报记者专访了嘉实基金(博客,微博)资产配置投资研究中心投资总监陈志。他认为,做资产配置应着眼于基本面,并拉长投资周期。在他看来,2019年全球依然面临挑战,国内股债应以均衡配置为主,商品中的黄金品类具备配置价值,但比例不宜过高。

股债均衡配置为主

黄金标配

多伦多大学金融博士毕业的陈志,在2016年加盟嘉实前,贵州哪里看癫痫病医院曾在美国、加拿大多家海外资产管理机构从事了十余年投资相关工作。目前已拥有12年量化投资经验,覆盖股票、固收郑州羊角风最好医院、货币、大宗商品等各个资产类别。

陈志认为,2019年全球经济和金融市场依然充满挑战,国内股债品种应以均衡配置为主,商品中的黄金品种具备配置价值,但比例不宜过高。

在他看来,2019年投资美股跑赢相对收益的难度不大,但要实现绝对收益仍具有不确定性。在陈志看来,缺乏盈利支撑会成为美股最大的风险,接下来美股表现主要取决于美国总统特朗普未来的布局。

此外,陈志表示,新兴市场的股票经过去年深度调整,估值也有一定吸引力,但需要额外考虑汇率因素。

陈志认为,A股估值和以往历史相比,大概接近底部区域,虽然买入后不一定会大涨,但继续像去年那般大幅调整是极小概率事件。“如果其他因素不变,股票投资盈利收益主要来自三部分郑州治疗癫痫病医院哪家好:一是派息,二是盈利增长,三是估值扩张。目前来看,2019年国内企业盈利预计会继续下行,未来A股表现很大程度上取决于估值表现。”

从债市来看,陈志认为,和以往相比,不少美债估值已处于相对不便宜或偏贵阶段,但长期而言,债券的配置价值依然存在。“如果在美债和现金之间选择,我目前倾向于选择美元现金或短期美债,但如果要持有很多美股,美国国债也可以较好地对冲经济下行风险。”

从国内来看,陈志表示,由于2019年经济增速将进一步放缓,且目前看不到任何通胀压力,对于利率债和国债都有支撑。

此外,在美国经济长周期趋势放缓的大背景下,黄金具备一定配置价值。他认为,黄金属于类货币,可以对冲美元,但由于商品波动性武汉治小孩癫痫较大,配置比例不宜过高。

以基本面为锚

投研能力数据化

陈志看来,随着国内市场的成熟与发展,作为把握航向的资产配置也变得越来越重要,其重要性已远超过任何单品类的投资。

其实,嘉实基金早在几年前就把资产配置放在战略的高度。随着资产配置工业化趋势的日渐明朗,陈志所在的资产配置投资研究中心也被赋予了重要使命,即在投研领域形成合力,并针对内外部需求提供一揽子资产配置解决方案。

与国内同行相比,陈志团队的方法论、投资策略已具备明显的领先优势。

其中,以基本面为锚,将基本面落实到数据上,实现基本面量化是陈志团队做资产配置的主要方法论。一方面是经济基本面和公司基本面,另一方面是政策支持力度。“从成熟市场经验看,若将投资周期拉长,投资是否盈利,基本面和政策因素各占据一半比例。”

陈志表示:“我们的定位是投研能力数据化,这意味着通过数据化的方式,运用底层工具化的产品实现资产配置,为客户提供一系列解决方案。”

陈志同时认为,要做好资产配置,需要将投资周期拉长,不以短期的得失论英雄。

“如果把投资周期拉长,你会发现频繁交易其实带来不了太多价值,在其他因素不变的情况下,长期投资的胜率会明显提高。外资以及养老金等长期投资者,都把投资中国放在战略的高度,正是基于长期的看好,这是非常聪明的做法。”

陈志进而强调,做资产配置的核心要义不是预测事情会怎么发生,而是根据当前的前瞻性预期进行布局,并在与一致预期有不同认知时进行调整。

(责任编辑: HN666)

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